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汉王科技:立足智能识别主打电子阅读

发布时间:2010-02-04    研究机构:国泰君安证券

公司专注于“以模式识别为核心的智能人机交互”技术应用领域,依托自主研发的手写识别、笔迹输入、OCR 和嵌入式软硬件四大核心技术。

公司09 年之前收入主要来自手写产品线、OCR 产品线、技术授权与行业应用。08 年底推出的电纸书在09 年收入激增,占比达到68%,也使公司的营收与净利润分别在09 年出现155%与183%的井喷式增长。

公司在电子阅读、手写识别、OCR 等多个领域占据了大部分市场份额,其中电子阅读器产品全球份额达9%,位列第三,而在国内拥有95%份额的绝对优势。

公司核心技术在国内处于领先地位,其中手写识别、OCR 等技术国际领先。公司不断通过技术和产品自主创新,满足甚至引领了市场需求,多次创造国内软件行业中的第一。

数字阅读模式已逐渐普及。电子阅读器因其类纸阅读效果等优势引人注目。机构数据显示,09 年全球电子阅读器市场达350 万台,激增400%,未来四年复合增速达68%,2010 年中国市场将从80 万台跃升至300 万台,占全球的30%。数字版权与价格是决定该市场未来的重要因素。

据 IDG 的预测,未来十年内智能识别技术市场将呈快速增长态势。国内应用市场预期也将超过千亿元。3C 产业的加速融合及3G 时代的到来,为智能识别产品的普及创造了广阔的空间。

公司本次募集资金主要投向电子纸智能读写终端等五个项目。投资总额2.49 亿元。各项目均立足公司核心技术,拓展产品功能与应用范围,丰富公司产品线。

我们预期公司发行后 10-12 年销售收入分别为13.00 亿、21.19 亿、30.55亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为1.42 亿、2.04 亿、2.51 亿元;对应EPS 分别为1.33 元、1.90 元、2.51 元。

目前行业可比公司10 年平均PE 为41 倍,考虑到公司的成长性,我们建议的合理的询价区间为38.57-43.89 元,对应2010 年的PE 为29-33倍。我们同时推断市场有可能将询价区间上抬至46.75-52.11 元。上市目标价47.50-57.00 元,对应2011 年PE 为25-30 倍。

申请时请注明股票名称