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汉王科技:电纸书销量大幅增加,带动公司净利润大幅增长

发布时间:2010-04-19    研究机构:天相投资

2010 年1 季度公司实现营业总收入3.17 亿元,同比增长351.95%;营业利润3,607 万元,同比增长741.84%;归属母公司所有者的净利润4,187 万元,同比增长349.27%;摊薄后每股收益0.39 元。此外,公司预计2010 年上半年净利润同比增长320%-370%,根据2009 年上半年2,061万元的净利润测算, 2010 年上半年实现净利润8,656-9,687 万元,每股收益0.81-0.90 元。

电纸书业务带动营业收入大幅增长。自公司于2008 年10月开始推出电纸书以来,公司电纸书销量持续大幅增长,2008 年销量为1.32 万台,2009 年则大幅升至26.63 万台,报告期内,公司电纸书销量继续保持大幅增长态势,我们估计销量应在20 万台以上,电纸书销量的大幅增加,带动了公司营业收入的大幅增长。毛利率方面,公司综合毛利率为42.03%,同比降低13.68 个百分点,我们认为主要原因是随着其他厂商陆续进军电子阅读器市场,预计电子阅读器市场竞争有所激烈,公司电纸书销售均价有所下降,毛利率有所下滑。

期间费用率大幅降低。报告期内,公司各项费用支出并没有随营业收入同步增长,期间费用率同比降低18.78 个百分点至29.7%,其中,销售费用率为20.32%,同比降低7.9 个百分点;管理费用率9.26%,同比降低8.07 个百分点;财务费用率为0.12%,同比降低2.82 个百分点。

公司主要看点:1、公司是国内首家推出电子阅读器的厂商,公司电纸书业务无论是在产品功能方面,还是阅读内容方面,均具备较为突出的领先优势,2009 年公司在电子阅读器市场份额高达95%以上;2、目前我国电子阅读器市场仍处于起步阶段,未来几年市场规模将大幅扩张,预计2010 年我国电子阅读器市场容量将接近300 万台,作为我国电子阅读器市场的龙头供应商,公司将成为最大受益者。

预测公司 2010-2012 年每股收益1.79 元、2.46 元、3.22元,根据4 月16 日125.1 元的收盘价计算,相应的动态市盈率分别为70 被、51 倍、39 倍,考虑到随着电子阅读器市场的持续升温,公司电纸书销量将大幅增加,公司近2 年业绩增长存在着超预期的可能,首次给予公司“增持”投资评级。

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